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  • 关于债转股的知识 债转股是什么 投资者需要知道哪些事?

    发布时间: 2021-07-17 04:05首页:主页 > 行业资讯 > 阅读()

    债转股是什么?近日,据媒体报道,时隔17年,债转股将“重出江湖”,首批试点规模将为1万亿元,并在三年甚至更短时间内实施,试点对象为有潜在价值、出现暂时困难的企业,以国企为主。那么债转股是什么?投资者需要知道哪些事?

    债转股是什么

    债转股是什么

    但对于这个似乎既能降低企业杆杠率,又能降低银行不良贷款率的工具,你了解多少?

    “债转股”是什么?

    债转股,从定义上来说关于债转股的知识,是指国家组建金融资产管理公司(AMC)收购银行的不良资产,把原来银行与企业间的债权债务关系,转变为金融资产管理公司与企业间的控股与被控股的关系,原来的还本付息就转变为按股分红。

    目前债转股的模式有两种:

    一是银行主导型债转股。即国家允许银行持有一定数量的非金融企业股权关于债转股的知识,银行对企业的不良贷款直接转换为银行对企业的股权。通俗点说,就是银行放贷放成股东。

    二是政府主导型债转股。即为定义所解释的模式。采取过此类模式的国家较多,如美国、日本等,我国前一轮的债转股也是通过该模式进行的。

    “债转股”是否有效?

    关于债转股对解决企业及银行的问题是否有效,业内人士意见不一。有效方认为,债转股可使企业负债率大幅下降,盈利回升,缓解困境;同时,债转股可降低银行不良贷款率,提升资产质量。而无效方则认为,这些好处短期内可见,但未必能长期持续,尤其对银行而言,可能只是延迟坏账的爆发时间。

    特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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  • 随着国务院关于市场化银行债权转股权指导意见的发布,债转股概念股迎来利好。该意见指出,将优化债务结构、有序开展市场化银行债权转股权、依法破产、发展股权融资。

    什么是债转股

    这举措使债转股成为人们关注的焦点。那么什么是债转股呢?债转股概念股有哪些?想必在这样的大背景下大家都想了解一下,现在就由小编给大家介绍一下什么是债转股以及债转股概念股有哪些吧!

    一、什么是债转股:

    所谓的债转股:是指国家组建金融资产管理公司,收购银行的不良资产关于债转股的知识,把原来银行与企业间的债权债务关系,转变为金融资产管理公司与企业间的控股(或持股)与被控股的关系,债权转为股权后,原来的还本付息就转变为按股分红。

    二、债转股概念股有哪些:

    1、海德股份(000567):2016年2月份,股东大会同意公司13.06元/股定增不超3.68亿股,募资不超48亿元,用于增资海德资管,偿还设立海德资管相关借款。

    2、中钢国际(000928):2016年4月,公司债务重组方案目前已经上报给国资委、银监会并等待国务院的批复。方案涉及与几十家银行谈成的减债、展期、债转股等条款,最终债务规模有望降至600亿元人民币左右,其中,债转股的比例大约占到一半,展期的部分债务时限为6年。

    3、风范股份(601700):2016年7月5日公告,公司拟共同出资人民币5000万元,投资设立风范资管,风范股份出资人民币3400万元,持股比例68%;注册资本为人民币5000万元,分期到位,首期实缴人民币1000万元。对于什么是概念股想必大家都有所理解了关于债转股的知识,那么除此之外,债转股概念股有哪些呢?

    4、信达地产(600657):公司控股股东信达投资为中国信达资产管理公司旗下公司,信达资产管理主要业务包括不良资产经营业务、投资及资产管理业务和金融服务业务,其中不良资产经营是公司核心业务。

    5、世联行(002285):2015年9月,公司在机构调研中表示目前银行坏账比率越来越高,公司希望进入不良资产处置的市场,择优进行债务重组。

    6、长航凤凰(000520):2013年,多家债权银行向法院提出财产保全申请,公司走上破产重整之路。根据最后通过的重整方案,每100元普通债权将分得约4.6股股票。公开资料显示,截止2015年三季度,民生银行、交通银行和光大银行位列公司十大股东。

    7、天津普林(002134):天津津融投资已于2014年三季度获批金融企业不良资产批量收购、处置业务资格。

    以上就是关于什么是债转股以及债转股概念股有哪些的简单介绍,希望对您有所帮助。

  • 本文共1888字,预计阅读需要5分钟。

    最近大家热议的话题莫过于可转债市场的调整了。一些可转债新手面对此状况,可能有些措施不及。

    但其实了解过一些可转债基础知识的小伙伴应该知道,波动意味着风险,但也深藏着机遇。今天小盛就带大家“扒一扒”可转债的那些事儿,正确面对波动,保持良好的投资心态,等风来~

    1、神马是可转债?

    可转债全称是可转换债券,是上市公司发行的一种债券,其特殊之处是一定条件下可转换为发行公司的股票。本质上看,是在普通债券基础上附加了一份股票看涨期权,兼具债权和股权双重特性,与普通债券有一定区别。

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    2、可转债有哪些优点?

    和普通债券一样,可转债也有票面利率,到期发行人要还本付息。但相比普通债券,可转债最大的特点是加入了一部分股票看涨期权,一定条件下可转换成股票分享股市上涨收益,正因为包含了转股的期权,可转债能博取比普通债券更高的收益。

    因此,可转债具备了股票和债券的双重属性,这也就构成了可转债最突出的优点—— 攻守兼备:

    股市不好时,可转债在债底的保护下调整有限,表现出较好的抗跌性;

    股市向好时,投资者可在适当时机将债券转换为股票卖出,获得有效的增强收益。

    而可转债基金是什么?又有哪些优点?

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    3、可转债近期持续调整,后市如何?

    回顾今年以来可转债市场表现,经历了上涨-大跌-反弹-回调的波动,很多投资者情绪也跟随市场起伏, 后市可转债配置价值如何?小盛给大家整理了专业机构观点。

    ✔海通证券债券研究报告分析,五月最后一周存量转债及可交债转股溢价率中位数均值较4月最后一周下降超过7个百分点,总体来看性价比有所提升。未来半年短期突发事件或对股市产生一定影响,但短期冲击难以改变中长期趋势。转债方面市场短期震荡,一方面关注平衡型标的,另一方面可自上而下选择政策利好板块相关优质标的。

    ✔与此同时,小盛家的长盛可转债基金经理杨哲从经济、A股市场两个层面分析,可转债基金的投资时机二季度各方面因素好于一季度关于债转股的知识,盈利修复+流动性宽松的有利环境下,A股回撤空间有限,理性看待疫情影响,把握中长期的布局机会。

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    而我们进一步来看,根据渤海证券研报,5月20-26日,上证及中证转债两市成交合计1843.71亿元,周环比回升9.45%。这也意味着在可转债回调之际,已有资金看到其中的机会。

    不过,对于个人投资者而言关于债转股的知识,面临品种繁多、条款复杂、评级差异的可转债市场,挑选到较好性价比的个券不是一件容易的事。 专业的事不妨交给专业的人去做,选择由专业基金经理管理的可转债基金,配置一篮子可转债能分散风险,利用杠杆增强收益,专业团队管理 ,省心省力!

    而小盛家的长盛可转债基金,你值得关注哦~

  • 10月10日,国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,这看上去有点高冷的文件其实事关我们每一个人,稍后笔者将为您讲得明明白白。

    14个问答读懂债转股

    14个问答读懂债转股

    从今天的行情来看,港股惊现断头走势,国企红筹领跌;A股债转股概念板块净流入10.19亿元居行业板块之首。一样的债转股,不一样的表现,既然A股认可,笔者先帮大家整理出受益股名单。

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    A、涉足AMC业务的上市公司

    国务院《关于市场化银行债权转股权的指导意见》提出,除国家另有规定外,银行不得直接将债权转为股权,应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现。这意味着,债转股的最终实施主体将主要为除银行外的第三方机构。

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    另外,《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》提出,鼓励金融资产管理公司、保险资产管理机构、国有资本投资运营公司等多种类型实施机构参与开展市场化债转股。

    在这种情况下,资产管理公司,特别是有着债务资产处置经验的金融资产管理公司(AMC)有望极大受益。

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    目前中国有信达、东方、长城、华融四大专业AMC公司,但A股市场上直接或间接涉及AMC业务的上市公司暂时不多,笔者梳理出几家:

    浙江东方(600120):公司今年3月向国贸集团及中大投资定增71.7亿,收购浙商资产100%、浙金信托56%、大地期货87%、中韩人寿50%的股权,同时向10家特定投资者定增62.2亿向浙商资产增资及补充流动资金。此次定增重要标的浙商资产经营范围之一就是参与浙江省内金融企业不良资产的批量转让业务。

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    海德股份(000567):国内唯一一家拥有AMC牌照的民营上市公司。海德股份今年7月公告取得西藏地方AMC牌照,公司已自筹资金10亿元,完成对资管公司注册资本的实缴。

    陕国投A:公司曾公告准备追加2亿元自有资金,累计3亿元自有资金认购陕西金融资产管理股份有限公司(陕西AMC),持股比例将增至5.36%。

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    此外保险机构都有望在债转股中分一杯羹。不过A股上市保险公司普遍体量庞大,预计旗下保险资产管理机构获得AMC业务后关于债转股的知识,对保险母公司业绩助力不是太大。

    B、符合国家政策的债务规模较大的A股公司

    《指导意见》提及,鼓励面向发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业开展市场化债转股,包括:因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业;因高负债而财务负担过重的成长型企业,特别是战略性新兴产业领域的成长型企业;高负债居于产能过剩行业前列的关键性企业以及关系国家安全的战略性企业。

    综合来看,笔者认为债转股可能性大的公司大致可以分两类:一类是石油、钢铁、有色、煤炭等基础能源类公司,以及诸如核能、核电等公司,因关乎国家安全和国家战略,这些企业虽因债务问题暂时遇到困难,国家仍需要大力扶持;另一类则是战略性新兴产业中的高负债公司关于债转股的知识,如高端装备制造、新一代信息技术、新材料行业公司等,虽然债务负担较重,但符合产业发展方向,有发展潜力。

    下表是笔者整理的去年年报和今年中期均出现亏损,且当前对银行负债水平居前A股上市公司,这类A股公司中符合国家政策方向的,以后将有可能直接受益债转股。值得注意的是,目前依据上述条件筛选出的A股公司,仍以国有上市公司居多。

  • 可转债,全称可转换债券:是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。

    是不是有点懵?咬文嚼字的,还整不明白,下面说点大家都能听懂的:

    1.可转债是什么?

    本质是债券,就是某公司借你点钱,约定到期归还,给你打的那张借条。这个期间,你可以自愿把借条转换成他家的股票。

    2.有什么特点?

    在市场当中,正股上涨,可转债也会跟着涨(因为他有转股的潜力);正股下跌,可转债跌幅更小,因为它本质上还是债券,有一定保障。

    就风险来说,比股票小多了。

    还有个特点:T+0

    前一秒买入,后一秒可以卖出,交两笔手续费秀出精彩人生操作。

    3.不建议散户参与可转债炒作

    前段时间,口罩股被买爆的时候,相应的可转债也短线涨疯了,有朋友就跃跃欲试。

    在这里,我提醒大家:

    可转债对于散户来说,更适合打新关于债转股的知识,不适合做T+0,一般全天波动非常小,除非极端行情,那钱也都让游资赚去了,小散去就是接盘的,毛都不给你留。

    重点说下打新:

    1.什么是打新

    打新就是申购新股新债,由承销商配售给你,上市初期,比较抢手关于债转股的知识,价格就会被推高。

    比如说现在华为要上市,你想买它的股票,就要去打新,打不到新怎么办?二级市场去购买,想买的人多了,价格自然就会上去,那些打到新的人躺着赚钱,因为人家是第一手资源。

    2.打新风险如何

    有质量的新股新债一般是高开的,上市首日都有钱赚。如果跌破发行价,就叫破发,比如我们可爱的小米集团,雷总大锣一敲,开盘直接跌2.53%,当天收跌1.18%。

    发行可转债需要层层审核,只要股市不是太差,基本都可以赚钱,实在不行,也有债券这个属性给你兜底。所以,打新债,放心打就是了,平均收益都是赚的。

    3.打新债需要注意的指标

    转股溢价率,代表转债价超过转股价值的程度,一般为正值,越小越好。越高破发概率越大。

    怎么来打新呢?

    1.券商开户,哪个都行,我也没接这种开户合作,不能给大家带福利了,自己用的是东方财富,方便看盘。

    2.直接点可转债申购,按最大的买。实际也只能中10张,不要有担心中几百张付不起钱,能中就不错了,真要是中了付不起,我来帮你,收益咱俩对半分。

    3.上市当天卖出,或者卖一半。其实平均每签收益也就两百块钱,没必要整得跟几个亿一样天天看。当天赚钱就卖,删掉自选,图个轻松。数据统计来看,当天收盘价跟历史最高价差不了多少。

    4.多人多账户申购。毕竟中签是概率问题,不是打了就能中的,多拿几个身份信息开户,打新,每年平均每个账户就是1000-2000的收益吧,羊毛党还在犹豫什么,动起来!

    怎么知道有新债呢?

    平时多看看券商软件打新提醒,都是入门级问题,后面有需求的话,我可以在帖子里提醒大家。

    可转债也不是完全没有风险的,要看行情,破发例子也不少,不过整体收益还是可观,大家可以去开个户尝试下。

    以上就是关于可转债的简单介绍,不求专业,只为你能看懂,还有其他的引申,篇幅限制就不多说,以上对于打新来说够用了。

    下面是今天的投资书籍推荐(绝对物超所值,大家可以根据自己的实际情况选择是否购买):

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  • 今年4月财政部宣布实施债转股,如今几个月过去了没有一丝动静。那么什么是债转股?中国为什么要实施债转股?看完下文,你就懂得债转股的必要性了!

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    什么是债转股?债转股,顾名思义即是将债权转化为股权,是一种债务重组,也是处置不良资产的常用方式之一。债转股使得企业的债务减少,注册资本增加,原债权人不再对企业享有债权,而是成为企业的股东。

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    什么是债转股?所谓债转股,是指国家组建金融资产管理公司,收购银行的不良资产,把原来银行与企业间的债权债务关系,转变为金融资产管理公司与企业间的控股(或持股)与被控股的关系,债权转为股权后,原来的还本付息就转变为按股分红。国家金融资产管理公司实际上成为企业阶段性持股的股东,依法行使股东权利,参与公司重大事务决策,但不参与企业的正常生产经营活动,在企业经济状况好转以后,通过上市、转让或企业回购形式回收这笔资金。

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    为什么要实施债转股?

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    在经济下行期,债转股的主要作用有二:一是降低银行不良贷款率;二是帮助企业去杠杆关于债转股的知识关于债转股的知识,减轻经营压力。

    债转股规模有多大?

    首批债转股规模为1万亿元,预计在三年甚至更短时间内,化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。国家开发银行、中国银行(601988)、工商银行(601398)、招商银行(600036)等银行入选第一批债转股试点。

  • 2018年4月27日,中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)后,正式稿相比征求意见稿增加了“金融资产投资公司”,明确鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持经济结构转型,支持市场化、法治化债转股,降低企业杠杆率。

    2018年06月24日,央行突发“定向降准”决定,决定全文376字,推进市场化法治化“债转股”内容占据多半篇幅。决定从适用对象、资金来源、定价、资金投向以及标的企业管理等核心方面高度概括了本轮“债转股”的核心原则,突出市场化、法治化特点。

    2018年6月29日,银保监会正式发布《金融资产投资公司管理办法(试行)》,规定金融资产投资公司为银行发起设立的债转股实施机构,鼓励其通过“收债转股”的形式开展债转股。

    在以上政策法规背景下诞生的新一轮“债转股”有哪些特点,对私募基金意味着怎样的机遇,私募基金参与“债转股”的路径架构如何设计,将面临哪些合规性问题,本文将展开分析和评述。

    一、本轮“债转股”特点暨私募基金参与债转股的契机

    契机一:对象企业多样化

    根据国家发改委政策研究室发布的数据,截至9月22日,各类银行债转股实施机构已与77家企业签署市场化债转股框架协议金额超过1.3万亿元,其中,与铁、煤炭、化工、装备制造等对象企业达成的市场化债转股协议金额超过1万亿元。可见,此前参加债转股的对象企业大多所处行业不具有成长性,在管理和退出方面存在困难,私募基金参与投资的难度大。

    而本轮市场化“债转股”则框定了对象企业所应具备的条件,包括发展前景较好;主要生产装备、产品、能力符合国家产业发展方向,技术先进,产品有市场,环保和安全生产达标;信用状况较好,无故意违约、转移资产等不良信用记录,鼓励“优质企业”、战略新兴产业领域的“成长型企业”、“关键性企业”以及“战略性企业”,这样的企业具有良好的成长性,契合私募股权投资基金的价值发现能力。

    契机二:估值定价市场化

    本轮债转股强调“市场化”,强调政府不强制企业、银行及及其他机构参与债转股,不搞拉郎配,政府不承担损失兜底责任。在市场化原则下,是否转股、转股价格、转股条件将在双方意思自治的基础上结合市场化价值判断方式确定,有利于提升私募金参与的积极性。

    契机三:实施主体专业化

    一方面,《商业银行法》规定商业银行不得直接投资于非银行类企业的股权、股票;另一方面,客观上传统银行作为贷款机构,相对欠缺股权投资、运作和管理的能力和经验,在抵押物、质押物价值足以覆盖债权本息的情况下,银行债转股的意愿并不强。因此商业银行新设子公司形态的“金融资产投资公司”是合法化和专业化的选择。2017年8月起,五大国有银行已经相继成立金融资产投资子公司专门从事债转股业务,包括建行、农行、工行、中行以及交通银行。资管新规将金融资产投资公司纳入资产管理机构,《金融资产投资公司管理办法(试行)》也于2018年6月29日落地。在此背景下关于债转股的知识,私募股权投资基金参与本轮债转股能够最大限度降低合规成本,并将增强交易模式设计的合规性。

    契机四:退出方式多样化

    退出非上市对象企业的方式是并购、全国中小企业股份转让系统挂牌、区域性股权市场交易、证券交易所上市等渠道实现转让退出。实务中,还可能在债转股协议中约定“对赌”条款以及触发回购退出的情形。

    二、私募基金参与“债转股”的依据

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    2016年10月10日国务院发布《关于市场化银行债权转股权指导意见》(以下简称“指导意见”),规定银行不得直接将债权转为股权,需要新设债转股实施机构,同时支持各类实施机构之间以及实施机构与私募股权投资基金等股权投资机构之间开展合作。

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    2017年07月15日,国家发展改革委办公厅发布《关于发挥政府出资产业投资基金引导作用推进市场化银行债权转股权相关工作的通知》(以下简称“发改办财金〔2017〕1238号”),支持现有政府出资产业投资基金或新设政府出资市场化债转股专项基金按以下方式参与市场化债转股项目:

    (一)以权益投资的方式参与《指导意见》所列各类实施机构发起的市场化债转股项目;

    (二)以出资参股符合条件的实施机构发起设立的债转股投资基金的方式参与市场化债转股项目;

    (三)以经基金章程、合伙协议或基金协议明确或约定的符合国家法律法规和有关规范性文件的其他投资形式参与市场化债转股项目。

    2018年1月19日,国家发改委等七部委联合发布《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》(发改财金〔2018〕152号;以下简称“152号文”),152号文划定了私募基金参与本轮“债转股”的主要模式,包括实施机构发起设立私募股权投资基金开展市场化债转股,实施机构发起设立的私募股权投资基金与对象企业合作设立子基金,面向对象企业优质子公司开展市场化债转股,以及支持实施机构与股权投资机构合作发起设立专项开展市场化债转股的私募股权投资基金等。

    2018年06月29日发布的《金融资产投资公司管理办法(试行)》,允许金融资产投资公司设立私募股权投资基金管理人,设立私募股权投资基金,依法依规面向合格投资者募集资金实施债转股。

    三、私募基金开展“债转股”的业务模式

    从目前已经公布的债转股的案例细节来看关于债转股的知识,债转股在主体、转债标的、所转股权等方面体现以下特点,第一,并未采取直接将银行的债权转换为银行对对象企业的持股,而是采用基金模式,吸收社会资本参与;第二,“转”债的标的可能是债转股的主体的债务,也可能是债转股主体以外的债务;第三,债权转换成的股权,对应的可能是原负债主体的债权,也可能是原负债主体旗下公司的股权,对应优质板块和资产。

    关于私募基金参与“债转股”的具体业务模式,从目前的政策文件以及相关案例来看,可以分为以下几种。

    1、直投基金

    直投基金模式是引入私募基金参与市场化债转股的基础模式,一般采用双GP结构,有实施机构或其关联私募基金管理人作为GP参与管理,募集社会资金、对象企业的自有资金以及投向合规的资管产品资金作为LP,以先收购债权后转股,或先增资入股后定向用于清偿负债的方式开展债转股。

    2、母子基金

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    母子基金模式的最大特点是实施机构发起设立的母基金与对象企业合作设立子基金,用于对象企业旗下优质板块的债权股。需要注意的是,由于资管新规禁止多层嵌套,该母子基金模式不利于吸引其他资管产品资金参与债转股,因为该资管产品可能违反“资产管理产品可以再投资一层资产管理产品,但所投资的资产管理产品不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品”这一规定。

    四、私募基金参与市场化“债转股”的合规要点

    1、实施主体:“债转股”项目向普通私募股权投资基金管理人彻底放开了吗?

    结合以上关于私募基金参与“债转股”依据的相关梳理和分析,国务院指导意见、152号文等均强调由金融资产管理公司、保险资产管理机构、国有资本投资运营公司等多种类型的“实施机构”发起市场化“债转股”项目,私募股权投资基金的角色是作为合作方参与。根据《金融资产投资公司管理办法(试行)》,银行发起设立的金融资产投资公司也是实施机构的一种,金融资产投资公司需具备一定条件、经银保监会审批设立,取得相应金融许可证,是专门从事银行债权转股权业务的非银行金融机构。这就意味着,持有金融牌照的“实施机构”是发起“债转股”项目的必要条件。而其他私募基金管理人即使通过了私募基金管理人登记,因其不具有发起“债转股”项目的金融许可证,独立发起设立基金参与“债转股”项目可能存在瑕疵,因此虽然私募股权投资基金管理人获得了本轮“债转股”的“入场券”,但并无太多话语权。

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    2、募集环节:如何确保资金来源和投向双向合规?

    根据国务院指导意见以及152号文的相关规定,债转股的投资资金可以来源于受托管理的各项资金。资管新规发布后,在穿透核查资金来源以及底层资产的监管思路下,哪些资金可以募集用于投资债转股项目呢?回答这一问题前,首先需要分析“债转股”的产品性质。从中国基金业协会通过严查私募基金产品备案、促进私募股权投资基金专业化经营,以及对其他类私募基金管理人登记申请不予受理的角度,确定“债转股”的产品性质尤为关键。

    那么“债转股”项目是“债”还是“股”呢?从资金的运用方式看,私募基金的资金是用于向对象企业的增资;从投资收益看,真正的“债转股”项目通过对象企业分红获得期间收益,未来通过转让股权或上市或履行回购承诺取得收益,收益与对象企业的经营情况挂钩;从退出方式看,通过并购、首发上市或挂牌方式退出,是典型的股权投资的退出方式。

    但是,如果以回购、第三方收购、对赌、定期分红等形式获得固定收益,以与融资方约定投资资本金远期有效退出和约定利息(固定)收益的刚性实现为要件,这种债转股具有明股实债的特点,从专业化经营角度,私募股权投资基金管理人备案此类产品是存在障碍的。

    如果是“股”的性质,那么根据资管新规,公募产品不能投资非上市公司股权,私募股权投资基金、私人银行理财资金、高净值人群理财资金、资金信托,以及证券公司、期货公司、基金管理公司的私募资产管理产品外,其他资管产品均不能进行股本投资。

    此外,目前尚未制定债转股项目的投资者适当性管理制度,关于对投资者参与市场化债转股的资格与条件仍需在资管新规的框架内进一步明确。

    3、投资环节:拟转股债权的范围如何确定?如何完善估值?

    1)转股债权的范围

    由实施机构和私募股权投资基金共同发起设立的私募投资基金受让银行或其他债权人的各类债权。本轮转股债权范围以银行债权为主,其他类型债权也可以作为转股对象,包括但不限于财务公司贷款债权、委托贷款债权、融资租赁债权、经营性债权等,但不包括民间借贷形成的债权。而且,如果由银行所属实施机构开展债转股,那么转股债权原则上应限于银行债权或非银行金融机构的债权

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    2)估值

    银行、企业和实施机构可以自主协商确定债权转让、转股价格和条件。好的投资价格是私募基金投资的基础,是实现高收益的必要条件。在债转股项目中,债转股会对企业的现金流产生影响,由原来的还本付息变为按股分红。所以,债转股评估中的重点是股权价值,以及债权比例的评估。估值过程中要注意通过法律、行业和财务尽职调查了解确认以下事项:

    第一,判断对象企业在核心技术、环保、劳动用工、信用评级等方面的合法合规性。

    第二,了解对象企业所处行业的发展前景和政策扶持情况,如果属于钢铁、煤炭、化工或者造船等产能过剩行业,债转股的估值可能需要考虑转股后的改革的可能性。

    第三,关注对象企业的成长性,从宏观经济政策、企业治理、市场、技术、人员等方面判断企业的成长前景。

    第四,债转股的退出安排,包括退出期限、保障措施以及配合程度等,都可能对估值造成影响。

    4、管理环节:管理债转股对象企业应注意哪些方面?

    对于债转股对象企业,应特别注意管理的透明性,管理的重点在于将企业的资产负债率控制在合理水平。为此,应严格禁止债转股企业任何股东特别是大股东掏空企业资产、随意占用和挪用企业财产等侵害其他股东权益的行为。还应通过股东会、董事会等决议事项和表决方式监督和规范对象企业未来债务融资行为,制定合理的债务安排和融资规划,对资产负债率作出明确约定,防止企业杠杆率再次超出合理水平。

    5、退出环节:明股实债能不能继续沿用?

    退出是债转股的重点,也是难点。虽然监管层多次释放不支持“明股实债”的信号,要避免“债转股”异化为“债转债”,但是,因满足多方的利益诉讼,通过约定对赌、回购等方式来保障安全退出还是大量存在着。在严守禁止“刚性兑付”、禁止承诺保本保收益等红线的前提下,通过并购、二级市场转让、上市/挂牌等方式实现退出将是股权投资长期追求的目标。

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    一文看懂私募股权基金开展债转股及其影响

    1、前言

    从2017年11月的资管新规以来,行业的小伙伴每天都处于担惊受怕的状态,七部委下发的工作通知,似乎在关上一扇门的同时又给小伙伴们打开了一扇窗户。什么是可转债?关于可转债最近的政策轨迹是怎样的?未来有何影响?在此为您解读:

    2、政策推出

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    2018年01月26日,国家七部委联合下发《关于做好市场化银行债权转股权相关工作的通知》。

    《通知》结合此前金融机构在实施市场化债转股过程中遇到的具体问题和困境,从扩大资金来源、转股债权范围、债转股企业类型和债转股模式等多方面着手解决,帮助企业降低杠杆率。

    我国今年要整治金融领域的风险,防止金融空转,出台了诸如资管新规、委贷新规和私募股权基金投资备案等新举措。

    这些举措在控制金融风险的同时,也限制了债转股的操作模式,影响了资金利用资管计划、私募基金投资债转股的实施。

    《通知》出台,解决债转股实施中的问题,同时避免了资管新规对债转股实施的制约。

    3、科普知识

    债转股是神马东东?

    所谓债转股,是指国家组建金融资产管理公司,收购银行的不良资产,把原来银行与企业间的债权、债务关系,转变为金融资产管理公司与企业间的股权、产权关系。

    债转股的参与主体有哪些?

    此次国家七部委的通知以后,债转股的参与主体从原来的银行、银监会下属的金融资产管理公司、信托公司,进一步扩充到私募股权。

    政策的出发点是什么?

    原来市场中只有银行等传统金融机构参与,市场活跃度并不高。现在新加入了股权类私募的准入,新的参与者会带来更多的资金以及新的理念。这与中央最近一直强调的提高直接融资大方向吻合。

    其次,债转股的另一个主要目的还是为了防范金融风险,进行去杠杆,也是对12月份中央经济工作会议精神的一个落实。对于整个私募股权行业来说,即是机遇也是挑战。

    4、政策解读

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    市场化债转股政策沿革

    四大亮点解读

    5、对私募股权基金的影响

    本次《通知》,市场关注的核心之一在于:允许实施机构设立私募股权基金开展市场化债转股。

    委贷新规及《私募基金备案须知》关于“三类不再备案情形”发出之后,私募基金的非标阵地似乎已经彻底沦陷,但中基协近期召开的闭门会议,正式明确了私募基金可以综合运用股权、夹层、可转债、符合资本弱化限制的股东借款等工具投资到被投企业,形成权益资本。

    结合闭门会议精神及《通知》,对于私募股权投资基金而言:一方面可以运用股权投资+股东借款的投资模式,实现资金发放、对被投企业的现金流分享和税收安排,进而作为可行的投资工具纳入到类Reits业务的交易结构中。

    当然,实际操作中,如果股东借款大量发生,成为股权私募基金的主营业务,可能会改变基金性质而被限制,中基协目前对股权私募基金中债权投资的占比也有相应的窗口指导意见。且股东借款的征信登记和抵质押登记仍无妥善的解决方案,还需要进一步的监管配套支持。

    另一方面,私募股权投资基金还可以谋求与金融机构债转股实施机构进行深度合作,通过共同发起专项私募股权投资基金、与对象企业共同设立子基金等形式,参与到各类所有制企业市场化债转股业务的项目获取、股权运作与后续管理中。

    最后的隐忧:

    鼓励实施机构与私募股权基金合作,是否会演变成让PE帮助银行来处理不良贷款,由目前的情势不好判断。一旦政策的导向成为这样,只怕对PE机构的吸引力并不会太高。

    6、总结

    近期大资管行业监管政策梳理:

    上图可见,按照自上而下的顺序,从十九大的“提高直接融资比率,严控金融风险”到中央经济工作会议再到一行三会的资管新规,本次债转股的政策属于同一体系内的配套政策。

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